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天风证券:中联重科买入评级

2020-7-27 13:18| 发布者: 神童股手| 查看: 418| 评论: 0

摘要:   中报业绩超预期,全年业绩有望超预期  中联发布中报业绩预告,预计2020H1归母净利润38亿-42亿元,同比增长47.5%~63.03%,对应Q2业绩27.74-31.74亿,同比增长76.2%~101.7%。公司业绩超预期主要原因包括工程机械 ...

  中报业绩超预期,全年业绩有望超预期

  中联发布中报业绩预告,预计2020H1归母净利润38亿-42亿元,同比增长47.5%~63.03%,对应Q2业绩27.74-31.74亿,同比增长76.2%~101.7%。公司业绩超预期主要原因包括工程机械需求高景气、公司核心产品份额提升、内部降本增效以及投资收益增厚等。根据我们测算,预计上半年收入290亿左右,同比增加30%左右,我们看好未来2~3年工程机械后周期品种需求弹性,叠加公司产品竞争力以及成本控制能力提升,业绩有望不断超预期,继续重点推荐。

  工程机械景气度向混凝土机械扩散,中联市占率继续提升

  根据我们测算,截至2019年泵车存量累计更新率不足50%,未来2-3年更新需求将继续释放,同时本轮工程机械复苏以来,机器替人贡献新增量,预计2020、2021年泵车销量继续保持高增长,中联上半年泵车市占率继续提升。搅拌车方面,严格的治超政策带动小吨位搅拌车需求高增长,但行业内有效产能有限,有望倒逼行业集中度提升,中联受益。

  工程起重机份额继续提升,塔机产品一枝独秀

  根据中国工程机械工业协会数据,1-5月汽车起重机行业销量同比增长约7%,考虑到疫情影响下工程机械需求后置,预计全年增速有望达10%以上,公司市占率较2019年继续提升。塔式起重机产品公司一枝独秀,全球市占率第一,下游装配式建筑对大吨位塔机产生密切需求,未来2-3年有望继续保持高速增长,公司充分受益。

  高空作业平台、挖掘机有望成为业绩新引擎

  高空作业机械是中联重科战略布局的重点板块,在技术实力、智能制造、品牌渠道、金融服务、售后服务等方面,有明显的竞争优势。同时中联自2019年开始布局挖掘机业务,2020年3-6月公司销量3534台,市占率约为2.3%左右,预计全年销量有望达到6000-8000台,同时公司定增项目中,拟投资24亿加码挖机产能扩充,未来有望成为新的业绩增长点。

  盈利预测与投资评级

  公司中报预告超预期,考虑到当前工程机械需求旺盛叠加公司份额提升,全年业绩有望高增长,我们上调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为65亿(前值60亿)、75亿(前值73亿)和87亿(前值81亿),对应PE分别为10.67x、9.23x和8.01x,持续重点推荐,维持“买入”评级!

  风险提示:基建投资、房地产投资增速不及预期,原材料价格波动,行业竞争加剧等。

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